ジェローム・ケルヴィエルとは？7500億円損失の不正トレーダー

2008年1月24日、フランスの大手銀行ソシエテ・ジェネラルが衝撃的な発表を行いました。31歳のたった一人のトレーダーの不正取引により、49億ユーロ（約7500億円）の損失を計上したというのです。この金額は、ベアリングス銀行を破綻させたニック・リーソンの損失額を遥かに上回るもので、一人のトレーダーが出した損失としては史上最大級の規模でした。

ジェローム・ケルヴィエルは、エリート街道から外れた銀行員が、認められたいという欲求から無謀な取引に走り、歴史的な損失を出した事件の主人公です。

ケルヴィエルの経歴と動機

ケルヴィエルの不正取引の背景には、フランスのエリート主義の中で存在感を示したいという強い欲求がありました。

鉄工員と美容師の両親のもとに生まれ、リヨン第2大学で最高学位を取得しましたが、フランスのエリート養成機関であるグランゼコールの出身ではありませんでした。ソシエテ・ジェネラルの多くの幹部やファンドマネジャーがグランゼコール出身者で占められている中、ケルヴィエルは2000年に入行後、まずミドルオフィス（リスク管理部門）に配属されています。

2005年にフロントオフィスのトレーダーに転じ、欧州の株価指数の裁定取引を担当しました。ミドルオフィス時代にリスク管理システムの仕組みを熟知していたことが、後に不正取引を隠蔽する能力につながったのです。

不正取引の手口と発覚

ケルヴィエルは、裁定取引を装いながら実際にはヘッジなしの巨額ポジションを取っていました。

裁定取引とは、異なる市場間の価格差を利用して低リスクで利益を得る手法です。しかしケルヴィエルは裁定取引の片方のポジションだけを保有し、実質的には方向性に賭ける投機を行っていたのです。利益が出れば正規の取引として報告し、損失が出ればミドルオフィス時代の知識を使って隠蔽するという手法を繰り返しました。

2008年1月に不正が発覚した時点で、ケルヴィエルが保有していたポジションの総額は約500億ユーロに達しており、これはソシエテ・ジェネラルの時価総額を超える規模でした。銀行がこのポジションを緊急に処分（アンワインド）した結果、最終的な損失は49億ユーロとなっています。

賠償罪子

リーソンとケルヴィエルの事件に共通するのは、リスク管理の監視対象者がリスク管理の仕組みを熟知していたという構造的問題です。ケルヴィエルはミドルオフィス出身だからこそ、どのアラートが鳴り、どうすれば回避できるかを知っていました。内部統制の設計において、管理者側の知識が悪用されるリスクを想定することが不可欠です。

判決とその後の展開

2010年、ケルヴィエルは禁固3年と49億ユーロの賠償命令を受けました。

ケルヴィエルはスケープゴートにされるつもりはないと主張し、銀行側にも責任の一端があると訴えました。実際、2016年にフランスの労働裁判所はケルヴィエルの解雇は不当だったとして、ソシエテ・ジェネラルに45万ユーロ（約5500万円）の賠償を命じています。裁判所は、銀行側がケルヴィエルの疑わしい取引をかなり以前から把握していたと指摘しました。

この判決は、不正トレーダー個人だけでなく、不正を見逃した（あるいは黙認した）組織の責任も問われるべきだという議論を巻き起こしました。

まとめ

【出典】参考URL

• PARIS FP：ソシエテ・ジェネラル トレーダーの不正取引で48億2000万ユーロの損失
• AFP：不正取引は功名心から、ベアリングス元トレーダーのコメント
• 日本経済新聞：仏ソシエテ巨額損失、元トレーダーに禁固3年の判決
• AFP：仏裁判所、巨額損失事件元トレーダー解雇は不当